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【资讯】野村2015年全球股市重挫25到50泡沫扩大

发布时间:2020-10-17 00:55:43 阅读: 来源:聚氨酯泡沫填缝剂厂家

野村:2015年全球股市重挫25%到50% 泡沫扩大

简尤一直都对股市持看空立场,他曾在今夏预计,股市将在2013年底或2014年初进入熊市,跌幅将达25%到50%,但到目前为止尚未出现这种情况。但在周二发布的报告中,他仍旧认为泡沫正在形成扩大,并认为到2015年全球股市将面临跌幅高达25%到50%的卖盘。

野村证券策略师鲍勃-简尤 (资料图)  11月7日消息,野村证券策略师鲍勃-简尤(Bob Janjuah)周二发布最新投资者报告称,预计到2015年全球股市将大跌25%到50%。  简尤一直都对股市持看空立场,他曾在今夏预计,股市将在2013年底或2014年初进入熊市,跌幅将达25%到50%,但到目前为止尚未出现这种情况。但在周二发布的报告中,他仍旧认为泡沫正在形成扩大,并认为到2015年全球股市将面临跌幅高达25%到50%的卖盘。  简尤称,他为标普500指数设定的1800点目标已在很大程度上被触及(上周该指数报1775点),但在遭遇卖盘以前,该指数可能还将进一步上扬,达到1850点附近。他还预测称,从现在到明年第一季度末之间,所谓的“恐慌指数”将低于10点。  他进一步指出:“关键问题在于,我认为就近期而言,市场定价已计入几乎所有风险的影响,也已计入几乎所有好消息的影响。有基于此,我认为投资者情绪和部位很容易受到一些因素的影响,特别是来自于中国、欧元区、日本及其‘安倍经济学’以及珍妮特-耶伦(Janet Yellen)提名确认等任何出人意料的坏消息的影响。”  -----------------  宏皓:中国股市有望迎来持续上涨的大牛市  国企如何改革才能利好经济和股市  在即将召开的十八届三中全会上,各界期待中央推出一揽子改革方案,并明确推进时间表,通过对改革的顶层设计,真正拉开中国经济改革的序幕。  中国经济大致经历了三个发展周期,每个周期十年左右,恰好对应于改革开放的三个阶段:上世纪80年代的放权让利改革、90年代的市场经济体制改革、新世纪“入关”与完善市场经济改革。  三轮改革实现了中国社会三次关键的历史性转折,也成为30多年来经济增长周期的三个拐点。  当前中国经济面临增长动力减缓与下行压力,主要源于融入全球化市场体制改革红利的消退,要实现中国经济的稳定发展,迫切需要新的改革红利来推动经济增长。  那么,国企作为先驱力量,在这个历史的转折点如何改革才能有利于经济转型升级呢?  本次三中全会强调调整政府与市场关系  从上世纪80年代中央向地方放权让利开始,地方政府权限逐步扩大,地方的积极性得到提高,但是经过二三十年的发展,又走向另一个极端。例如地方政府公司化倾向严重,“诸侯经济”越来越严重。  一些地方政府通过对土地运作,经营城市,层层下达招商引资任务、分解GDP指标,地方政府俨然成为一个企业,地方政府首脑成为当地经济活动的董事长和总经理。  预计在十八届三中全会报告中,以加快政府职能转变为突破口,处理好政府和市场的关系将是重要议题之一。  政府职能转变不到位、行政权力得不到有效制约是经济体制领域存在的主要矛盾,必须按照建设现代国家要求,把转变政府职能、规范政府行为、约束政府权力作为深化改革的关键和突破口。  今年3月以来,国务院多次召开会议研究、部署政府职能转变工作,并进行了细致的分工和安排。三次集中下放、取消行政审批权,政府管理要由事前审批更多地转为事中事后监管,实行“宽进严管”。  这一轮政府机构改革和职能转变重在简政放权,除了中央向地方放权外,政府向社会放权也是其中重要内容,即把政府不该管、管不了、管不好的交给企业、社会组织、中介机构去管。这十多年来,特别是2008年为应对国际金融危机以来,中国推行的政府主导型高投资模式已成为经济增长的重要动力。  但是要看到这种发展模式的弊病不断显现,已难以为继。政府主导的投资限制了市场配置资源作用,对民间投资造成挤出效应,使得整个经济产出效率下降。政府主导下大家都去炒房炒地炒煤炒矿,同时造成大量低水平重复建设造成产能过剩,经济结构扭曲;土地财政的不可持续以及影子银行的高杠杆率等问题不断发酵,地方融资平台、房地产泡沫等领域风险不断积聚。  新一届中央政府提出的克强经济学就是市场经济,只有把一切经济要素交给市场自由配置,中国的各行业才能提升自已的核心竞争力,打造出全球大品牌企业。地方政府收税后,主要的任务是办好公共设施服务,办好教育、医疗,维护好社会治安。如何发展经济则应交给市场,鼓励大家创业,调动大家创业创造的极积性,地方政府提供服务。  国企改革应该朝哪个方向发展  过去10年国企是在走回头路,重新回到计划经济时代了,回到官本位,国企竟然还有局长处长的级别,国企重新垄断所有的资源和要素,国企的高管在公司里就像黄帝,国企在获得垄断资源后获得的暴利被国企高管位的亲朋好友们层层瓜分,于是每个国企高管的背后都要有一批寄生虫,国企于是一步步失去竞争力,于是大家都参与到炒房炒地炒煤炒矿中去获取利暴利,导致国企虽然有垄断资源确不能成为国际上的大品牌。  国企的改革首先是要把国企推向市场,将国企股权分散,一部分股权划给社保基金,分拆一些垄断国企:例如:中石油等可是拆分成几个公司,然后再引进机构投资者或个人投资者,将股权分散,成立真正的股东大会,高管的聘用交由股东大会决定,公司业绩的增长对高管们进行期权激励,例如:每年业绩增加30%,连续五年后奖励多少期权,将高管位的监督和激励全部市场化,所有管理层的聘用全部都市场化。  同时通过资本市场让更多的机构参与并购重组,利用资本市场发展壮大国企、扩大对民资开放参与国企改革等。  国企在改革面对的阻力  目前国企改革的阻力来源于既得利益主体的阻碍。既得利益主体主要是作为经营者的企业领导班子,二是作为所有者的政府相关机构。对于国企的改革首先要打破既得利益主体的阻碍推进国企改革,边缘化部分老干部,整治官僚集团的贪官们。邓小平当年改革阻力更大,邓小平同志讲了一句话:“谁不搞改革谁就下台”。  对于今天的国企改革也应如此,现在国企改革的阻力都是纸老虎,表面看似多强大,实际上只中央下决心一句话就解决了,反对改革的人这些年都有贪污受贿的记录,只要查一查都有问题,谁要阻碍改革先让他下台,再查他过去的贪污受贿。  所以,改革的阻力真是被夸大了。只要上层领导下定决心,真正是像李总理讲的“壮士断腕”的话,笔者觉得这些不是太严重的问题。  只要把国企推向市场,再让民营化和职工持股相结合,分散股权结构,引入外部监督,国企就能获得新生。  经济改革计划对中国日后经济发展的影响  随着习近平和李克强勾勒出改革路线图,在经济政策领域推行影响深远的改革,他们会像邓小平当年一样面对巨大的政治阻力。中国各个政府部门的既得利益根深蒂固,要想撼动这个体系绝非易事。政府清楚地了解一系列复杂问题在民众中引发的巨大担忧,例如腐败蔓延以及不断加剧的环境污染问题。  对于环境问题,习近平在今年3月正式就任国家主席后强调,他将采取一整套旨在保护环境的综合举措,包括保证食品安全,保护饮用水源,限制造成空气污染的行业以及提高城市的空气洁净水平。  即将召开的十八届三中全会必将通过习近平和李克强决定的重大改革计划,而这些改革措施将成为两人任期之内的政策核心。考虑到政策执行过程中将会面临的挑战,确有理由抱一定怀疑态度。  但我认为,低估中国新一届领导人在经济和金融改革领域的热情和能力将是一个错误。因此,十八届三中全会的改革,会对未来10年中国经济健康发展定下一个基调,为未来中国经济的发展确定一个目标,会对未来中国经济发展产生深远的影响。  国企改革对经济和股市的影响  这次的国企改革会推动中国经济转型升级成功,国企通过这次市场化的改革后将重获新生,国有企业今后就不再会“一股独大”,国有企业过去的那些寄生虫就会消失,国有企业通过并购重组后就会在金融机构及新股东们的监督下打造自身的核心竞争力,各行各业就会开始去追赶发达国家,各行各业就会主动放弃炒房炒地炒煤炒矿的低级模式,开始打造各自的行业大品牌,就会去寻找自己的市场和新的经济增长点,于是各类优秀人才就会加盟到国企里去。  今后的中国将会没有国企和民营企业的区分,只有真正市场化的企业,于是中国的各行各业都开始焕发青春活力,一轮新的可持续的经济增长序幕就会拉开,上市公司的质量才能开始逐步提高,当一部分上市公司的质量开始提高后,中国的股市就有了上涨的坚实基础,中国股市才能迎来持续上涨的大牛市。  (宏皓,著名金融学家、北京交通大学客座教授、中央财经大学证券期货研究所研究员﹑中国金融智库首席金融学家、央视网财经评论员、著名融资专家、政府、上市公司融资顾问、私募股权基金管理者。)  (中国经营网)  推荐阅读>>>  全球股市同此凉热

周彦武:银行成中国最赚钱领域 股市不可能回到巅峰  全球是否复苏的关键还是制造业和全球贸易量,经济领域内的任何努力最终都要反映到具体产品上,金融是为实业服务的。观察全球贸易量就可以判断出,全球经济是否走出了08年的金融危机。  下图显示了2010年至今全球贸易量的增长情况。图一  与之对应的是波罗的海干散货指数BDI,下图为波罗的海干散货指数BDI3年走势图图二  波罗的海干散货指数BDI可谓全球实业指数,全球经济目前是高度融合的经济体,进出口贸易可以反映出全球经济的真实面目,只是有些放大了波动范围。  下图为波罗的海干散货指数BDI10年走势图。图三  2008年曾经达到11000点之上,随后狂跌到500点附近,2009、2010年间3次反弹到4500上下,2012年再度暴跌到662点,随后反弹到2013年10月最高的2125.10月份暴跌30%,从最高的2125到10月底是1484。  与BDI指数对应的是制造业PMI指数,与BDI指数基本吻合图四  则是一片大好,自2009年低谷以来,美国股市和其他许多市场已经反弹超过100%;高收益“垃圾债券”的发行量重返2007年水平,且此类债券的利率也在下降。实体经济增长依旧缓慢,失业率也高得难以接受,这部分在于QE带来的货币供应量增加并未导致信贷创造,无法为私人消费和投资提供支持。对于增加的基础货币,银行业把它们以超额准备金的形式囤积了起来。发达经济体中,资本不足的银行业不愿贷款给高风险借款人,而经济增长缓慢和家庭债务高企也抑制了信贷需求,因此造成了信贷紧缩。  所以,所有这些过剩流动性都流向了金融部门,而非实体经济。近零利率政策鼓励了“套利交易”——通过债务融资来对高收益高风险资产进行投资,如长期政府及私人债券、股票、大宗商品和更高利率国家的货币等。其结果是,金融市场出现价格膨胀,并可能最终导致泡沫。  中国有些特殊,银行基本是只在乎利润,不在乎风险的,尽管经济增速放缓,但信贷需求依然极其旺盛,但是信贷很少流向实体经济领域,30%左右都是些借新还旧的无聊把戏,再有就是效率低下,产能过剩的国企,还有政府那些几乎不产生任何现金流的基建项目,还有火热的地产。旺盛的信贷需求和高息差让银行成为中国最赚钱的领域,四大房地产公司的利润还不及一家小规模的股份制银行。这也是为什么中国股市始终不能回到2008巅峰的原因,也是为什么中国股市不及国外股市的原因,银行有更稳定更高的利润回报,无需进入资本市场。  QE无法同时满足经济复苏和金融稳定这两个需求,如果决策者们选择缓步提高利率,以鼓励经济快速复苏,那么他们就可能催生了一切资产泡沫之母,最终泡沫破裂,另一场严重的金融危机到来,经济迅速滑入衰退。但如果他们试图通过加息来在早期戳破泡沫,就会引发债券市场崩溃,扼杀经济复苏,并造成大量经济和金融损失。所以,除非宏观审慎性政策如预期般发挥作用,否则不论决策者们采取哪种做法,其结果都是受诅咒的。  让资本市场红火兴旺的就是宽松货币政策,超低利率,负利率。很多素质不佳效率低下的公司获得了大量资金,资产泡沫也被一而再再而三地吹大。在八月份,旧金山联储发布了一篇研究报告估计6000亿美元的QE2在2010年末增加了0.13%的真实GDP(规模大约200亿美元),而且这种效应在此后两年中在消退。也就是说两年后这0.13%也没有了。  QE支撑了所有种类资产的价格,不仅仅是国债和MBS,还有房地产,不仅中国的房地产火热,瑞士、瑞典、挪威、德国、法国、香港、新加坡、巴西、澳大利亚、新西兰和加拿大的房地产都比08年金融危机前要好。全球市场已经习惯于这种支撑:当前的投资决定很大程度上要么寻求零收益的避险资产,以避免资本受到侵蚀,要么在其他资产上寻求正收益。  QE支撑了华尔街机构们的资产负债表飞速扩展,为华尔街提供了丰厚的奖金,这是QE无法缩减或退出的重要原因,华尔街可以给于美联储空前的压力,那就是股市暴跌  美联储缩减QE等于移除了央行对资产价格的支撑。除非在缩减QE开始之时,不仅仅是美国经济,而是全球经济同时出现改善,否则缩减QE带来的结果则是全球资产价格普降。这将导致华尔街机构的资产负债表缩水和亏损,股市暴跌,美国和全世界不得不再来一轮QE或加大QE规模,然而要想继续维持资产泡沫,QE必须数倍乃至数十倍地增长,因为泡沫已经膨胀的很大了,而美国和全世界新一轮QE规模初期肯定不会超过上一次的规模,也就是说新一轮QE也无法支撑资产泡沫的迅速缩水。  实际上,大部分认定2014年美联储会缩减QE,我认为不大可能,美联储肯定知道缩减QE会导致资产泡沫破裂,新一轮金融危机发生。美联储可能会缩减最多2月的QE规模,美国股市暴跌,乃至全球资产泡沫破裂,美国金融机构的资产负债表缩水,美联储不得不维持850亿美元的规模,还极有可能扩大规模,即便如此,泡沫也要无可避免地破裂了。  (美信咨询首席经济学家周彦武)  (东方财富网)

明星基金纵论改革红利:“股市没有理由不反应”  11月2日,中共中央总书记习近平指出,三中全会将提出综合改革方案。改革究竟给哪些领域带来红利?投资机会又蕴藏在何处?  就此,本报记者采访了博时基金宏观策略部总经理魏凤春 ;泰达宏利基金总经理助理兼投资总监、泰达宏利红利先锋基金基金经理、泰达宏利行业精选基金基金经理梁辉 ;华安基金投资研究部总监、华安策略优选股票基金经理杨明;兴全绿色基金基金经理陈锦泉,由4家基金操盘者共同讨论。  土地改革:“大地主”的福音  《21世纪》:怎么看待土地制度改革中的投资机会?  梁辉:改革的大方向是转变土地用地模式,从过去的“增量用地”为主,转为“存量用地”为主。改革如果能按照规划落实,农民的土地利益得到保障,住房市场的土地单一供给模式有效解决,有利于大规模农业用地、城市工业用地的所有者。  魏凤春:土地制度改革主要是针对现行制度中所存在的多种弊病,如市场价格扭曲、缺乏有效的土地流转市场等。因此改革的方向正是在于建立健全土地流转机制,推进土地金融实施。  这一改革政策的实施无疑将提高农民的利益,并且抑制地方政府的售地冲动,使得农村土地定价更加合理。首先受益的将是拥有农用地较多的企业,即土地流转概念板块。  与此同时,受益于土地改革而引致的农民收入增加将提高农户的消费能力水平。这将使得较为低端的家电、汽车等大众消费品板块间接受益。由于土地流转而引发的土地集中,必然会促进农村大规模、现代化的生产方式。因此其他行业中生产与农具、农用机械相关的公司也将受益。  杨明:土地制度改革的核心是加快农村土地流转,提高土地使用效率并推动农村土地交易的市场化,从中长期看有助于增加农民的财产性收入,抑制地方政府的投资冲动并改变房地产市场的供需结构,因此,投资机会可关注未来受益于土地流转和土地增值,以及长期受益于农村消费与城镇化发展的相关企业。  陈锦泉:深化土地制度改革,集体土地入市交易。总体看,有以下几个影响:一是会大幅增加土地流转市场的供应,给地方政府形成财政支持,缓解地方债务压力;二是从源头上缓解房地产价格压力,符合增加供给的市场化调控方向。对于拥有大量集体土地的上市公司直接利好;对于住宅性地产公司来说,影响复杂,毕竟有实力和经验开发的还是这些公司,它们在占有资源的能力上不会落后,但总量供给增大对于这些公司长期都有压力。  财税改革:“国民基础社会保障包”  《21世纪》:财税体制改革,特别是理清中央与地方的关系,将对市场产生怎样的影响?  梁辉:当前财税体制存在的问题,主要是中央与地方的财权与事权不匹配、中央对地方的转移支付效率较低、财政支出结构和税制不合理。这些问题解决好,中央上收事权后,对环保、医疗、食品安全等民生相关领域的投入会更具效率,这些行业可能会获得更多发展机会。  魏凤春:财税改革的重点在于理清中央与地方关于财权和事权的划分问题,同时也将就此机会重新打造健全完善的基础性财税制度,房产税和消费税将成为地方的税收主体部分。这一改革方案的思路在于将财权和事权的重点向中央政府转移,借助财税改革之机,在关联性改革组合中,也提出了深化社会保障体制改革,设立“国民基础社会保障包”。  在这一新的财政框架体系内,由于地方政府的主要税收来源将转为消费税,其注意力将被引导到市场经济要求的优化本地投资环境和公共服务上面。房地产税收的形式将由流转税转为保有税,这将提高拥有房产较多人的纳税金额,改善国民分配结构,缓解贫富差距过大问题。  而中央政府由于财政收入的提高,也将相应增加全国统筹性的公共服务支出,相应的公共卫生、教育、旅游 、传媒等板块将受到有利影响。  杨明:财税体制改革的一个重点将是理清中央和地方关系,一方面将部分财权下放,例如将消费税和财产税培育成地方税种,并赋予地方依法举债的权利,另一方面将事权上收,特别是将环保、文教卫、科研以及社保的部分职能上交中央政府,改革的核心目的在于提高政府主导投资的效率,同时财政支出结构向民生倾斜,提高整体社会保障的能力,此外,通过控制地方表外融资等方式,可以较大程度的化解地方债务问题,有助于从根本上解决困扰中国经济、压制市场估值的一个长期问题。  “股市没有理由不反应”  《21世纪》:对于三季度政策预期驱动的市场行情怎么看?前期你们是否有参与?此类行情是否能持续?哪些改革方向可以持续关注?  杨明:围绕政策和改革预期的主题投资,仍将是市场关注的一个重要热点,特别在三中全会召开前后,预计还将有反复活跃的机会。相对看好与土地流转、国企改革、计生政策调整以及金融改革相关的投资机会。  魏凤春:对于四季度的经济基本面看法并不乐观,资本市场持续增长的动能不足。对于投资组合的建议仍然是“现金为王”。  在板块结构方面,建议关注与土地改革、金融改革以及与创新研发高度相关的信息传媒通信等板块。土地改革的持续影响度在于改革所需时间较长、涉及面广。金融改革则着力于人民币国际化和利率市场化的方向,以及受互联网金融和民营银行放松管制等影响,易产生的变数较多。信息传媒通信等产业正在全球化产业格局演化的过程中经历快速成长的阶段,具有持续上涨的动力,也将是资本市场重点关注的热点。  陈锦泉:今年市场行情主题色彩较重,改革若能超预期,力度和决心足够大,一定会产生深远影响。股票市场是宏观经济最敏锐的反应器,没有理由不反应。如果改革给市场信心足够强的支持,对传统经济的长期悲观情绪的产生一些积极作用也不是不可能的。  梁辉:市场短期将延续三季度的政策预期驱动行情,但11月三中全会的召开,将对预期中的改革路径进行“去伪存真”的筛选,之后市场风格有可能转换。我们较少参与市场的短期炒作,但会对真正有收益改革、有成长性的行业予以持续关注,如油气、铁路和土地改革等方向。(21世纪经济报道)

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